燧原科技科创板上市解析：腾讯持股18%、贡献77.58%销售，上半年营收11.20亿元同比增279%

燧原科技成立于2018年，专注云端AI芯片，产品分为AI加速卡及模组、智算系统及集群、IP授权三条线。2026年公司登陆科创板，代码688801，IPO战略配售方包括腾讯（启善投资）、小米集团（武汉壹捌壹零）、上海仪电、国内头部代工厂和兆易创新等，这些投资方同时是存储、产能与客户资源的供给方。 财务上，2026年上半年营收11.20亿元，同比增长279.08%；归母净利润-6.32亿元，同比基本持平。公司预告2026年1至9月营收23至30亿元，同比增长326%至455%，亏损同比收窄3%至21%。2025年AI加速卡销量6.49万张（不含集成于智算系统部分），在中国AI加速卡市场占有率约1.7%，在国内其他AI芯片厂商中位居前列。2026年6月末资产总额124.12亿元，预付款项规模较大。券商预测2026至2028年营收分别为36亿元、106亿元、210亿元。 行业层面，灼识咨询预计全球AI加速卡市场规模将从2024年的1190亿美元增至2028年的5258亿美元，中国市场需求2028年将超万亿元人民币、占全球约30%。文章认为，预计2028年字节、阿里、腾讯三家的AI资本支出将占国内近50%，进入头部互联网客户供应链是关键。 燧原最突出的结构是腾讯既是第一大股东（持股18%）又是第一大客户，2025年腾讯直接销售占比77.58%。腾讯2026年第二季度资本开支528亿元，环比增长65%、同比增长176%，上半年合计847亿元。客户集中度高也意味着业绩随腾讯资本开支节奏波动，这是研报提示的核心风险之一。 技术路线上，燧原采用DSA自主架构加全栈自研软件平台，不依赖CUDA生态，目前已有四代架构、5款产品在头部互联网场景大规模商用，超节点与万卡集群能力被文章称为业内领先。第五代、第六代芯片研发有序推进，IPO募投项目即加码这两代芯片。供应链方面，公司通常对晶圆、存储等重要物料提前订货并支付较高比例预付款以锁定产能。 文章最后从求职角度给出观察：国产AI芯片是芯片行业扩张最快的主战场之一，全栈自研路线让工程师接触从架构到软件栈的完整层次，编译器、算子开发、驱动软件栈岗位需求密集；燧原在上海总部之外还在成都等地设有研发中心。