Ed Zitron 解析 OpenAI 1.25 万亿美元估值融资与 Anthropic S-1/A 中的万亿级算力承诺

Ed Zitron 在长文中以融资与招股书数据为线索，讨论 AI 行业资金面收紧。OpenAI 上周以 1.25 万亿美元估值完成 110 亿美元融资，低于此前彭博社报道的 300 亿美元融资、1.4 万亿美元估值计划；《华尔街日报》称部分大型投资方兴趣不温不火，OpenAI 还告诉股东希望最多筹集 200 亿美元，目标转向家族办公室和高净值个人。据 The Information，OpenAI 2026 年第一季度收入成本与研发合计支出 121 亿美元，截至 3 月 31 日持有逾 730 亿美元现金和有价证券；营收从第一季度 57 亿美元增至第二季度 67 亿美元。 文章重点拆解 Anthropic 修订版 S-1/A。第三季度收入从 115 亿美元增至略低于 170 亿美元，环比增长约 46.9%，算力成本从 56 亿美元升至 99 亿美元，约增 77.4%，当季亏损 5.67 亿美元，营业利润率为负 3%。文件披露截至 2030 年底最低付款义务约 3199 亿美元，另有截至 2026 年 9 月 30 日已签署但未开始的租赁约 4512 亿美元，9 月 30 日后签署的承诺约 1002 亿美元及 66 亿美元短期协议，并预计 2026 年 10 月 1 日起 12 个月内到期 698 亿美元。脚注还提到未规定固定金额的算力安排约 1500 亿至 1750 亿美元，以及 2028 至 2031 年交付的额外 TPU 算力约 1250 亿至 1500 亿美元。 作者引用瑞银 Stephen Ju 的报告称，Anthropic 与 Google 的协议除 250 亿美元 TPU 承诺外，每年支付 12.5 亿美元收入，另有从 2027 财年起每季度 62.5 亿美元的协议。文章还提到 Anthropic 第三季度在 SpaceX 的算力支出约占后者当季收入 34.5%，约 50.28 亿美元；其现金及短期投资规模约 955 亿美元现金和 362 亿美元短期投资，第三季度利息收入 12.48 亿美元。 在行业层面，作者引用马斯克关于债券市场切断无独立收入 AI 数据中心公司融资渠道的说法，以及《华尔街日报》关于 CoreWeave、Nebius、Nscale 等 AI 云公司被债券市场拒之门外的报道；并称微软最新财季中 OpenAI 的算力支出和收入分成贡献 100 亿美元营收，约占其季度营收 11%。文章最后以 Replit 定价调整和 OpenAI 12 月起聊天与编程共用速率限制为例，讨论补贴订阅可能走向终结。