The Verge 解读 Anthropic S-1：约 8500 亿美元算力承诺押注递归自我改进

The Verge 作者 Elizabeth Lopatto 依据 Anthropic 的 S-1 文件，拆解这家公司的商业模式与算力承诺之间的关系。她认为这份文件为 Anthropic 尽可能多地在算力上花钱提供了财务依据，公司把未来押在爆发式增长上，因为只有这样才能覆盖固定成本。 增长数据方面，2026 年上半年营收较 2025 年上半年增长 14 倍，达到 163 亿美元；账面上 800 亿美元亏损主要来自与底层业务无关的会计处理，剔除后 2026 年上半年调整后利润为 16.2 亿美元。净收入留存率为 900%，2026 年上半年约四分之三的客户每年支出至少 10 万美元，收入主要来自企业市场而非消费者。Anthropic 只把 OpenAI 和 Google 列为竞争对手。 承诺规模方面，不可撤销采购承诺有固定最低总额 2656 亿美元，期限 1 到 20 年；截至 6 月 30 日，尚未开始的租赁协议金额 3214 亿美元，主要与算力和基础设施容量相关；此后新签算力和基础设施协议约 2450 亿美元；另有尚未敲定的交易，估计成本 1250 亿至 1500 亿美元，以及金额可变的算力承诺。加总后未来 20 年承诺至少约 8500 亿美元，计入未敲定交易后约 1 万亿美元。 PitchBook 分析师 Harrison Rolfes 的模型估算，2027 到 2030 年每年约需 900 亿美元支出，意味着要有 1880 亿美元收入才能让当前成本与算力之比保持稳定。今年上半年，与客户相关的算力和基础设施成本为 23 亿美元，模型开发支出为 97 亿美元。Futurum Group 分析师 Brendan Burke 提醒，S-1 定格的是初代模型用量暴涨、算力不足因而能高价收费的时期。 文章还提到 Opus 5.5 将客户成本较 Opus 5 降低 40%，Anthropic 称成本降低会带来使用量增加从而保住利润率。作者认为，若剧烈的递归自我改进无法实现，Anthropic 将更难履行算力承诺并实现盈利；S-1 风险因素也警告，用 AI 开发更多 AI 可能让模型能力进步速度快于安全、对齐与安保措施的开发验证速度。